摘要：2023年2月26日立讯精密（002475）发布公告称公司于2023年2月24日接受机构调研，艾希控股王磊、碧云资本汤礼辉 冯家桢、和谐汇一林鹏 潘东煦 韩冬 凌晨、恒大人寿魏大千、恒健国际陈培楷、恒生前海龙江伟、恒盈富达陈书勤、弘尚投资许...
2023年2月26日立讯精密（002475）发布公告称公司于2023年2月24日接受机构调研，艾希控股王磊、碧云资本汤礼辉 冯家桢、和谐汇一林鹏 潘东煦 韩冬 凌晨、恒大人寿魏大千、恒健国际陈培楷、恒生前海龙江伟、恒盈富达陈书勤、弘尚投资许东、弘毅金涌王超、红筹投资唐霄鹏、红杉资本邱虹宇 闫慧辰 曹伟华、泓澄投资徐哲桐、彬元资本刘炜、泓德基金孟焱毅、鸿商资本刘博、湖南轻盐创业韩捷 陈敏 印亭豫、花旗证券Karen Huang Andre Lin、华安基金吴运阳、华安证券陈耀波 傅欣璐 胡杨、华安资产李阳、华宝基金徐欣 卢毅、华创证券汪丽燕 岳阳 姚德昌 高远 彭涛、华虹科技投资戚超群、博鸿资本蔡成吉、华能贵诚郭佳 郝晨光 刘畅 黄凯立、华平投资高祺 石婷婷、华泰保险资管严勖、华泰证券黄礼悦 丁宁、华泰资产杨帆 郑金镇、华泰自营李彦、华西银峰唐英培、华西资管秦玉、华夏基金徐恒 张皓智 周克平 高翔 张景松、华夏理财杨文文、博普投资马迪、汇丰晋信基金陈平、汇丰证券何方、汇添富基金李灵毓 詹杰、惠理基金龙铮 罗景、惠升基金彭柏文、火星资产鲁斌 马骁骁、嘉石大岩资本刘洁、嘉实国际Angus Lin、嘉实基金黄福大 王贵重 孔令涵 王鑫晨 彭民 臧金娟 汤舒婷、嘉誉创业投资陈卫军、博时基金蔡滨 柴琪婉 王诗瑶 符昌铨 李佳 杜文歌 金晟哲 李昂、坚果资本姚铁睿、建投投资王枫、建信基金江映德、建信信托邓哲迅、建信养老陶胤至 符健、建银国际马祥 冯峰 殷夏妮 吴伟东、江苏民营投资耿岩、江苏瑞华投资刘无私、交银国际许亮、交银施罗德基金于畅、博远基金杨毅 张星、交银资管Edwin Li、金信基金张景鹏、旌安投资孔凡熔、景林谢涵韬、景林资产徐伟 孙玮、景顺长城刘力思、九泰基金赵万隆、久银投资冉庆军、聚鸣投资史书、君和资本宋礼之 刘旭文、搏越基金葛立法、钧山资本王浩宇、开域资本王嘉伦、开源证券傅盛盛 盛晓君、凯联资本郭笑宇 倪福龙、康曼德投资丁楹 陈庆平 扈波、宽远资产张浏、蓝墨投资朱继良、雷石资管孙婷婷、立翎资本王嘉 马猛、路博迈投资王舒磊、财通证券张益敏 王矗、珞珈方圆孔帆 费春生、麦格里银行Cherry Ma、民生加银孙金成、民生证券方竞、名禹投资王龙、明河投资姜宇帆、明亚基金陈思雯、摩根士丹利华鑫基金李子扬、南方基金郭东谋 乔羽夫 朱苌扬 张磊 李锦文 竺绍迪、纽富斯投资戚锦锭、财通资管黎来论、鹏华基金陈凯睿 杜亮 董威 贺宁 张雷、鹏扬基金章宏帆、平安基金季清斌 李化松 翟森 李鑫、平安养老丁劲 蓝逸翔、平安银行王军锋 余长蕾、平安证券郭冠君 徐勇 蒋朝庆、璞信产融投资饶琳 王雪婷、前海博普花洁、前海开源基金邱杰 吴思源 张浩、前海联合基金熊钰 韦岸、创富李仕鲜、前海明德基金赵建平、乾成资本于亚飞、青岛城投李越、泉观资本方雪 冯帅琦、泉果基金刚登峰 李学涛 戴骏、人保资产华旭桥、榕树投资杜志君、融通基金樊星、锐方基金王俊兹 何宇翔、瑞丰汇邦资产王大鹏、安本基金李衍亮、创钰投资唐小皓 张晓桐、瑞信致远余捷涛、睿郡资产刘国星、睿远基金杨维舟、山东高速资本郑涛、山东国惠基金钱雪、上海市商业投资沈琪超、上海重阳投资李立源 赵阳、上投摩根李昂 李德辉、上银基金惠军、尚正基金李睿 张志梅、淳厚基金翟羽佳 杨煜城、申万宏源刘洋 刘紫荃 杨海燕 金凌、申万菱信林博程、深高投资高睿、深圳河床投资张建宾、深圳勤道资本杨会梁 杨耿、慎知资产崔澎、生命人寿詹迪斌、盛宇投资罗凯文、拾贝投资季语、首创证券何立中、达晨财智朗力、太平基金田发详 田发祥、太平洋资产陈永亮、太平资产张玮、泰达宏利基金崔梦阳、泰康资产王嘉艺、天安人寿曹勇、天虫资本陈飞、天风证券包恒星 温玉章 潘暕、天风资管殷成钢、天合资产包晗、达晨创投高尚 郎力、天弘基金申宗航 蔡锐帆、彤源投资单佩韦、万家基金陈飞达、微明恒远卞大利、微宇基金刘政科、闻天投资黄景荣、五矿国际吴泠、武汉正煊资本王霄天、西部利得邢毅哲、西部证券单慧伟、大成基金方向 黄万青 王帅 王晶晶 郑少芳 俞春燕 陈铭 郭玮羚 贺宁 张希、西南证券王谋、西南自营刘淑娴、喜马拉雅戴维、仙人掌基金彭柳萌、先锋基金曾捷、谢诺投资汤衡、新华基金王永明 陈磊、新华资产王羽展、信诚基金郑弼禹、信达澳亚基金李博 王宇豪 曾国富 齐兴方 张凯、大家资产胡斌 张凌炜 苗丰、信达澳银刘小明、信达证券郭一江、兴海荣投资钟泽鑫、兴华基金贺业林、兴业基金徐立人 李俊、兴业银行江耀堃、兴业证券姚丹丹、兴银基金徐斌毅、兴证全球基金张传杰 沈安妮、兴证资管杨亦 范驾云 吕晓威、旦泰投资高鹏、寻常投资孙涛 杜凡 李天、野村东方资管刘体劲、野村证券顏維君、易方达基金何信 陈广瑞 倪春尧 祁禾 欧阳良琦、易同投资张自然、羿拓榕杨资产胡庶、益尚资本彭罗千、翼虎投资林宇鑫、银河基金鲍武斌、银河投资赵鹤、淡马锡吴公彦 霍桐、银河证券王子路、银华基金梁泽 王卓立 郭磊 王博、银杏环球资本黄炯、英大证券自营王成、盈峰资本张珣、盈泰投资朱亚光、永禧资产陈淑婷、永赢基金郑奇波、誉辉资本黄健、源乐晟吴雨哲、淡水泉投资陈晓生 陆畅宏 裘潇磊 董轶、云杉投资张子钊、泽源资产揭鹏力、长安基金江山、长城基金刘疆 杜鹏远 林皓、长城证券熊杰 邹兰兰 周剑、长城证券固收宋旭育 夏宁、长城证券资管彭思宇、长江养老李宜蔚 钱诗翔、长江证券蔡少东、长江证券自营冯源、淡泰资本Wei Wei、长江资管赵鑫鑫、长盛基金汤其勇 杨秋鹏、长信基金陆晓锋 孙玥 徐颢、招商基金阳宜洋 张大印 牛洪乾 任琳娜、招商理财梁爽、招商信诺资管刘泽宇、招商证券鄢凡 王恬 程鑫 李可 栾静、招商资管吴彤、招银理财郑筱薇、浙商基金贾腾、安信基金李梓昊、德邦证券陈祥辉 徐巡、浙商证券苗霄寒、正心谷投资李明、中海基金谈必成、中韩人寿胡钰、中加基金吕航、中金公司黄天擎 李澄宁、中金基金汪洋、中金证券贾顺鹤、中欧基金金旭炜 代云锋 邵洁、中融鼎投资关劲鹏、德丰汇资管李栋樑、中融基金陈祖睿、中睿合银叶笑坤、中泰证券谢安冉 张琼 王素芳、中信保诚杨柳青 钱一硕、中信投行陈曦 刘佳 尹卿蕴 朱正忠 沈哲、中信证券李天雄 胡叶倩雯 梁楠、中移动控股马思原 何可、中移资本马思源、中银国际资管周一帆、中银基金吴印、德弘资本许一先 沈晨、中邮基金王瑶、中再资产姜通晓、紫金矿业投资李想、Alpine InvestmentGavin Liu、BaringsSalinas Zhang、BNPJinwen Ouyang、CI InvestmentStephen Chow、Cloud AlphaGeorge Xie、CLSATony Zhang、CPPIBRainy Zhang、德云资产邹佳欣 肖华、Credit SuisseKyna Wong Chenyu Sun、DE ShawTom Yang、GAMWendy Chen、GICMeng Xu、J.P.Morgan刘叶、KadensaAnn Chung、Keywise宗佳颖、LazardFisher Xi、LMRFrancis、MillenniumCher Chen Henry Wang、第一创业何羽立、MiraeEdward Chan、NomuraSuki Wang、OptimasAmy Geng、Orchid AsiaRoger Chu、Oriental PatronAuther Lai、Point72Joe Qin 李欣伟、Polar CapitalAndy Chen、Rays Capital张彦琨、RBCQian Yu、Red gate陶星辰、鼎赣投资陈奕衡、RobecoLiying Du、Sumitomo Mitsui DSYvette Sun、T.Rowe PriceWen Li Zheng Jodie Huang、Tairen CapitalWen Gu、TempletonTony Sun、TorqTina Xu、UBSAlex Chang、Ug INVESTMENTWade Lin、Willing侯纪宁、WT CapitalHao Ye、东北证券武芃睿 李亚鑫 梁艺 陈耀文、东财基金李惠、东方阿尔法基金梁少文、东方财富证券邓迪飞 邹杰、百年保险蒋捷、东方证券韩潇锐、东方资管杨仁眉 周云 蔡志鹏 王延飞、东莞市能源投资廖磊 麦家声 赵三力、东海基金王亦琛、东吴基金徐慢、东吴证券卞学清、东亚前海沈晓涵、东证资管廖家瑞 陈文扬 虞圳劬 李响 傅奕翔、敦和资产李乾、风和基金张前、宝盈基金容志能、佛山市创新创业投资冯健、富达国际王苗子、富国基金徐斌 周宁 胡博 周宗舟、富荣基金毛运宏、富瑞金融何嘉宇、高成资本赵浩宇、高瓴投资余高、高盛张璇、高信百诺孙周、高毅资产朱春禹 张薇、北京谦和薛祯 杜琳 罗楚枫、高远资本王宇虹 陈俊嘉 侯庆壮、歌汝私募阮辽远、格林基金张洋、工银安盛资管刘尚、工银瑞信基金曾剑宇、光大保德信基金杨一飞、光大证券蔡微未 朱宇澍、广东佳润实业曹晓鹏、广发基金王海涛 赵古月 苏晟宇、广发证券王钰乔 叶秀贤 郇正林、北京泰德圣李妮莎、广州创兴服装陈伟杰 吴升桦、广州民投基金陈敏良、广州市知本复利投资冯铭、国华人寿易景明、国际信托魏皓赟、国金证券樊志远 刘妍雪 韩爱华、国联安基金张伟、国联证券宋伟、国融基金李睿阳、国盛证券钟琳 莫梓轩、北京益安资本徐正林、国寿安保基金陈航宇、国泰基金张阳 于腾达 李林珈、国泰君安左子剑、国泰君安证券王聪 文紫妍 史霄宇 高俊 朱晨曦、国投瑞银苏超 吴默村 周宏成、国投招商资管周炫宏 金鑫磊、国信证券李书颖 叶子 李梓澎 欧阳仕华 贺东伟、国元证券王珂爽 张晋、国源信达徐云飞、海岸线投资郑天涛、贝莱德基金唐华、海创基金樊生龙、海富通基金王经纬、海通国际证券张晓飞 蒲得宇 蔡绮、海通证券薛逸民 文灿 李轩、海通资管邵宽、瀚川投资胡金戈、皓石资本向宁、禾其投资张世达、合远基金陈晓蕾、合众易晟唐紫阳 虞利洪参与。
具体内容如下：
问：公司主要业务线未来成长情况如何？
答：作为以技术为导向的公司，如之前和大家分享的“三个五年”战略规划所述，我们“第一个五年”目标是对内优化管理体系，对外夯实客户基础，不盲目跟风进入新产品领域，服务好我们既定的客户市场。在“第二个五年”基于公司预先的规划与扎实的客户基础，通过把既定的客户及产品落地，与大客户持续协同。目前，消费电子业务将保持量的增长，汽车及通信业务在现有产品上的增长将高于公司整体增速，但汽车业务中的智能座舱、自动驾驶产品的增长需要跟随整个新能源汽车行业的需求曲线，不能孤立看待。
问：在公司进行内生外延的同时，是否有相应调整内部组织架构，以便更好调动各团队的积极性？
答：随着公司快速发展，内部组织架构会根据实际需求进行调整，但公司各业务性质都是 To-B，面对的客户性质相同，业务领域有相似的生态，各领域边界存在感较弱，管理上具有同质性，所以不需要有太大的变动。
问：立讯多次并购都十分成功，原因是？
答：除了通过尽职调查能够发现的各项问题外，我们更注重去发现“看不见的东西”。如果是我们想要的市场补充、客户补充、产品补充、技术补充，我们会主动出击。可能会有一些公认很好的标的，但是它背后存在的问题点可能不是公司目前能够解决的，我们会谨慎。合适自己的才是最好的，关键是看匹配度。
问：如何看待公司盈利水平较低？
答：在为公司贡献收益的产品里，仅有 3%真正走到了行业无人区，这些产品净利率均远超公司平均水平，也是接下来我们会重点去培育的。整体而言，公司在高速成长的过程中一些 OEM 的系统集成产品毛利较低但营收占比较大，影响了整体的财务表现，但也正是这些产品哺育着能让我们在未来高速成长的产品。在内部管理上，我们能够细分单一客户单一产品的各项财务指标，多维度实时跟踪他们的指标健康状况。目前大家以公司的财务指标与全球优质同业对比，我们还有进步的空间，但单个业务单个产品看，我们在各产品/业务板块的表现均处于领先水平。
问：如何看待大客户产能转移的策略以及公司的应对？尤其是印度的考虑。
答：我认为对消费电子行业而言，其转移的最佳选择是与我们接壤的越南，面对行业的快速变化，物流的畅通是主要的考虑因素。目前有些品牌看到印度有较大的内需市场，进而在产能上做出扩充或者调整，这是很正常的想法。公司在 5 年前就有印度做相应布局，目前处于观察的状态，需要谨慎一点，毕竟印度跟中国的状态不一样，其产业链生态的完善跟国家的建设和人才培育有关系。总体而言，对于海外生产地的转移，我们积极的关注，保守的看待，作为从业者，我们也一定会把握机会，无论是谨慎投资还是积极配合，我们都已做好准备。
问：请董事长介绍一下立芯科技。
答：几年前公司接触到消费电子的系统集成产品，其核心制程是SMT，故公司内生组建了立芯团队，从 SMT 基础开始发展，目前不论是规模上还是技术上都已位居全球前列。随着产品的集成程度加深，公司立芯团队延伸进入 SiP 领域，也解决了众多客户在 Mini LED巨量转移制程上的痛点。基于产业链发展的需求，未来公司也会涉及封测这一部分，主要是为了解决一些供应链上的卡壳子问题。目前，立芯主要是配合商业上的需求做制程的集成，未来不排除会通过内增外延的方式去做一些独立的器件。
问：汽车与消费电子在客户格局层面上不一样，公司如何规划？
答：每个行业都有各自的规律，汽车行业早在油车时代就有其本身的规律。而如今的 SmartEV 时代，主车厂对很多关键核心部件的参与度会更高。现在的主车厂如果能更多的参与到自动驾驶、智能座舱的开发，尽管对供应商来说有压力，但对其自己而言是有利的。这是我们目前所感受到的，所以现在我们的方向，包括与奇瑞及国内、外众多客户的合作，都是在抢占窗口期。对于 Tier1 企业而言，只有十年的时间从国内龙头走到国际龙头，前五年尤其重要。所以我们现在必须要抓住出海口，与时间赛跑，结合之前的技术累积和细节安排，这样才有机会实现我们成为全球前十大 Tier1 厂商的目标。
问：在如此体量下如何看待未来几年的增长速度？
答：未来五年公司的增长还是非常可期待的，我们希望在量增的同时也能做到质的增长。可以看到近几年公司的研发投入都是持续增加，这都是为了能支撑我们未来增长的投入。如果为了短期的利润，我们可以放慢脚步（减少投入），但这样会影响我们第二个五年的成长。
立讯精密（002475）主营业务：生产经营连接线、连接器、声学、无线充电、马达及天线等零组件、模组与配件类产品,产品广泛应用于电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等领域。
立讯精密2022三季报显示，公司主营收入1452.52亿元，同比上升79.3%；归母净利润64.0亿元，同比上升36.48%；扣非净利润59.79亿元，同比上升49.68%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入632.91亿元，同比上升92.58%；单季度归母净利润26.16亿元，同比上升63.47%；单季度扣非净利润25.87亿元，同比上升75.73%；负债率66.34%，投资收益7.18亿元，财务费用4.11亿元，毛利率12.74%。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为49.77。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1153.88万，融资余额减少；融券净流入739.98万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，立讯精密（002475）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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